铜市场供需动态 - 大量铜材料从欧洲和亚洲流入美国以规避潜在进口关税 导致非美地区供应短缺 [3] - 伦敦金属交易所铜库存降至2023年以来最低水平 周三价格攀升至每吨近1万美元的三个多月高位 [5] - 铜期货市场出现现货升水 现货价格较三个月远期价格溢价达每吨400美元 为2021年以来最大差距 [3] 价格波动与市场干预 - 隔夜价差（明日vs后日铜价）跳升至每吨100美元溢价 创2021年以来峰值 反映市场压力加剧 [3] - 伦敦金属交易所上月引入大头寸交易商规则 对持有大量头寸者施加借贷要求以抑制波动 [2][3] - 未具名买家持有交易所网络中50%-80%可用仓储铜的权利 可能进一步恶化供应短缺 [6] 生产与贸易竞争 - Ivanhoe Mines在刚果的Kakula铜矿5月遭遇洪水冲击 加剧生产中断 [6] - Mercuria和Vitol等大型贸易公司积极扩大基本金属业务 争夺稀缺的欧洲和亚洲供应 [3] - 高盛建议做多12月COMEX-LME铜套利 认为市场低估了25%-50%关税实施可能性 [6] 市场情绪与潜在风险 - 分析师警告"逼空"行情可能再现 卖方需交割实物或亏损展期头寸面临压力 [2][4] - 铜被称为"目前最情绪化的金属市场" 贸易转移导致区域性供需失衡 [3] - Marex策略师指出当前库存紧张可能预示两年后的实质性供应赤字 [6]