创新药行业驱动因素 - 医保支持创新药高质量发展的政策预期增强 推动板块修复 [1] - CSCO等学术会议的临床数据催化 部分公司提前扭亏预期 国内药企海外授权金额和数量创新高 持续催化行情 [1] - 对外BD进入爆发期 推动估值提升和情绪高涨 BD形式从传统license out延伸到NewCo模式 实现买卖双方深度绑定 [1] - 国内药企BD交易首付款比例显著提高 金额创新高 中国原研First in Class创新药取得多项突破 [1] 行业基本面改善 - 2025年有望成为国内创新药财报盈利拐点年份 增强估值逻辑支撑 [2] - BD首付款改善创新药公司现金流 商业模式可持续性和自我造血能力得到验证 减少对外部融资依赖 [2] - 出海频率增加 潜在商业化能力增强 共同驱动估值修复 [2] 支付端与需求端利好 - 医保局给予创新药更多价格弹性空间 临床试验审批加速 [2] - DRG2 0和预付金制度出台 缓解医疗机构医保资金压力 保持现金流稳定 [2] - 供给端技术升级与需求侧支付端改革形成共振 行业长期向好基本面支撑 [2] 市场表现与投资建议 - 医药板块经历多年下跌后 2023年一季度开始回暖 [3] - 创新药ETF国泰（517110）覆盖A股和港股创新药龙头 成分股生命周期分布全面 包含成熟药企和临床阶段Biotech [3]