美联储降息决策困境 - 美联储官员表示若劳动力市场疲软将更早重启降息 但特朗普移民政策增加了判断市场真实状况的难度 [1] - 移民政策可能导致就业放缓源于供给收缩而非需求下降 此时降息可能引发通胀 [1] - 经济学家指出移民政策使就业市场供需平衡所需的新增就业人数下降 未来每月3万新增就业可能无需担忧 [1] 特朗普移民政策影响 - 特朗普政府收紧移民政策包括取消数十万移民合法身份 加强边境安保 威胁每年驱逐百万务工人员 [2] - 移民人口预计大幅放缓或下降 雇主或被迫提薪填补岗位 可能导致商品服务短缺 [2] - 劳动力供应缩水或带来通胀压力 美联储难以区分就业放缓源于需求下降还是供给收缩 [2] 就业市场供需平衡变化 - 经济学家通常用"供需平衡"招聘规模评估就业市场 低于平衡水平导致失业率上升 高于则推动失业率下降 [3] - 供需平衡水平受人口结构和社会趋势影响 近年因疫情和移民波动剧烈变化 当前估算从每月5万到15万不等 [3] - 特朗普移民政策全面生效后 供需平衡水平可能进一步下滑 [3] 非农就业数据解读困境 - 经济学家对月度非农就业增幅关注减少 更多聚焦失业率等直接反映供需平衡的指标 [5] - 其他关注指标包括职位空缺数量 失业金申请人数 离职率及工资增长迹象 [5] - 不同指标存在局限且短期可能矛盾 加大美联储解读市场信号的分歧风险 [5] 美联储内部政策分歧 - 6月美联储会议连续第四次按兵不动 但两位特朗普提名的理事主张7月降息 [6] - 若就业减速持续降息压力增强 但若源于供给收缩而非需求疲软 降息可能误伤并引发通胀 [6] - 美联储仍警惕通胀风险 特朗普贸易与移民政策加剧通胀再度加速担忧 [6] 经济学家政策建议 - 部分经济学家认为通胀失控风险大于经济过度放缓 倾向于今年维持利率不变 2026年逐步大幅降息 [7] - 频繁摇摆政策如短期内先降息后加息将损害美联储公信力 建议等待更多数据 [7]