新势力车企销量表现 - 6月主要新势力中过半数保持当月及累计正增长，仅理想和极氪出现同环比双下滑 [1] - 理想汽车6月销量36279台，同环比分别下滑24.1%和11.2%，上半年累计销量20.39万台，同比增速降至7.9% [2][4] - 零跑6月销量48006台，同比大增138.6%，上半年累计销量22.17万台，同比增长155.7% [2] - 小鹏6月销量34611台，同比增长224.4%，上半年累计销量19.72万台，同比增长279.0% [2] - 蔚来6月销量24925台，同比增长17.5%，上半年累计销量11.42万台，同比增长30.6% [2] 理想汽车经营状况 - 理想最高端车型L9销量长期不及问界M9，6月差距进一步加大，即便加上L8销量仍明显低于M9 [4] - 2024年理想毛利率为20.53%，相比2023年下滑1.67个百分点，一季度进一步降至20.51%，显著低于赛力斯的27.62% [6] - 理想将2025年销量目标从70万辆下调至64万辆，预计2025年Q2交付约10.8万台，低于此前预期的12.3-12.8万台 [4] - 上半年理想全年目标完成率不足三分之一，明显低于市场预期 [4] 理想汽车研发与产品策略 - 理想研发投入中智能驾驶占比不足30%，远低于小鹏的45%和华为的55% [9] - 对混动模式和套娃设计的依赖导致资源过度集中于技术和外观微调，而非核心竞争力突破 [8] - 首款纯电车型MEGA销量长期低于1000台，5月改款后销量仍不足千台，远低于预期 [12] - i8因能耗宣传引发争议，能耗值从13.4kWh/100km调整至14.6kWh/100km [14] 理想汽车市场前景 - 30万元以上纯电用户中仅12%考虑理想，远低于特斯拉的35%和蔚来的28% [14] - i系列与L系列售价高度重叠，约30%的i8订单来自原L8意向用户，可能形成品牌内耗 [14] - 销量增速下滑叠加低研发费用率难以为继，未来业绩或将明显承压 [10] - 纯电转型面临严峻考验，MEGA失利和i8风波削弱用户对纯电技术的信心 [13]