创新药市场表现 - 恒生生物科技ETF（513280）7月3日收涨3.5%，近5日有3日获资金净流入，是同指数ETF中唯一年内份额实现正增长的ETF，年初至今份额变动率达11.40%，份额增加3500万 [1][7] - A股创新药板块中生物药ETF（159839）7月3日收涨1.72% [1] - 恒生生物科技ETF成分股多数上涨：康方生物涨超14%，信达生物涨超6%，石药集团、三生制药涨超3%，百济神州、中国生物制药涨超2%，药明生物微涨 [3] 康方生物研发进展 - 康方生物自主研发的首个双抗ADC药物AK146D1（Trop2/Nectin4ADC）完成治疗晚期实体瘤的Ia期临床研究首例受试者入组，公司总市值约950亿港元 [3] - AK146D1已获美国FDA、澳大利亚TGA和中国国家药监局批准开展临床试验，是全球首个同时靶向Trop2和Nectin4的双抗ADC药物 [4] - 临床前研究显示AK146D1对表达Trop2或Nectin4的肿瘤具有强效抗肿瘤活性和良好安全性，有望克服单靶点ADC药物的治疗局限 [4] 创新药政策支持 - 医保局和卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、医保目录、临床应用、多元支付和保障措施五方面提出多项具体措施 [4][5] - 医保局发布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》 [4] - 商保创新药目录专门纳入高创新性药品，通过协商保密定价机制保护企业商业机密，并赋予特殊政策待遇，如不计入医保自费率考核指标、豁免集采监测等 [5] 行业影响与投资机会 - 商保创新药目录的推出有助于拓宽创新药市场空间，激励药企加大研发力度，是创新支付体系的重大探索 [6] - 创新药龙头进入盈利阶段，研发管线通过BD转化为常态化收入，创新管线进入系统性拔估值阶段 [6] - 建议关注平台型公司、商业化放量或有产品出海预期的biotech公司、仿转创pharma公司 [6] ETF产品表现 - 恒生生物科技ETF（513280）创新药占比较高，分布均衡，是全市场管理费最低档的港股医药类ETF [7] - 生物药ETF（159839）聚焦CXO和创新药主线行情，集中度更高，弹性更强 [7]