日元投资趋势变化 - 全球投资者正撤回对日元快速升值的押注，因日本央行对加息的谨慎态度、全球贸易战持续及持有日元的高昂成本 [1] - 投资者仍持有114.1亿美元日元净多头头寸，但较4月底157亿美元的纪录高位大幅下降 [1][4] - 多数分析师与实钱投资者仍坚信日元终将升值，但短期面临美日贸易协议停滞及日本国会选举的不确定性 [1] 货币政策与利差影响 - 日本央行自1月加息后暗示今年不会很快再次行动，需先评估特朗普全面关税的影响，货币政策成为日元最大瓶颈 [1] - 持有日元（债券平均收益率0.5%）而借入成本超4%的美元对投资者代价高昂，若日元贬值则雪上加霜 [4] - 投资者年初预期日元多头策略在3-6个月内奏效，但如今持仓成本高得难以回本 [4] 市场表现与投资者行为 - 今年4月日元从160关口附近飙升9%，创下2016年以来最佳上半年表现，但此后因日本央行态度谨慎而徘徊 [4] - 伦敦马尔伯勒固定收益经理詹姆斯·艾西已减持日元兑美元多头头寸，认为短期仓位与日本央行的"不妥协态度"构成阻力 [1] - 奥本海默全球投资高级投资组合经理马蒂亚斯·沙伊伯已减持日元多头头寸，但认为任何抛售都是买入机会 [4] 衍生品市场动态 - 押注日元上涨的期权成本更高，显示对货币的看涨情绪，低成本、高回报期权需求激增 [5] 贸易谈判与政策风险 - 日元走势高度依赖美日贸易谈判结果，特朗普本周对可能达成的协议表示怀疑，并暗示对日本进口商品加征30%至35%关税 [6] - 高关税将抑制日本主要汽车出口，使日本央行摆脱超低利率的路径更显艰难 [6] - 新加坡银行外汇策略师沈茂雄称日元在等待美日贸易谈判的催化剂，交易情绪在极度兴奋与极度失望间摇摆 [6]