油脂油料板块上涨驱动因素 - 美国生物柴油政策利好预期推动油脂油料上涨 美国参议院最新税收法案提出禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免 若通过将显著利好美国大豆和玉米种植商 [1] - 国内大宗商品普涨及外盘油脂走强带动国内油脂增仓上涨 [1] 国际油脂油料供需现状 - 国际油料供需偏宽松 巴西大豆本年度丰产且销量近七成 阿根廷大豆丰产多数在销售中 美豆新作种植面积减少但出口量存不确定性 [2] - 国际棕榈油处于季节性增产季 棕榈油产量处于同期偏高水平 三季度产地增产累库供应充足 印度和中国采购谨慎限制价格上行 [3] - 北美油料进入天气市阶段 美豆旧作库存压力中性 新作面积萎缩且生长关键期局部偏干旱 加菜籽旧作紧张新作面积萎缩干旱担忧升温 [3] 国内油脂油料市场状况 - 国内大豆季节性到港压力大 油厂满负荷开机 豆油库存明显回升中期趋季节性累库 棕榈油库存快速回升中短期仍有回升空间 [2] - 国内菜油供应压力大 短期中加关系紧张远期进口加拿大菜籽政策风险仍在 采购难增 [2] - 国内油脂需求低迷供应增加 豆油供应压力大 基差延续弱势 [3] 政策与市场关注焦点 - 美国环境保护署将举行听证会讨论2026-2027年生物能源政策 涉及生物柴油强制掺混目标及原料使用范围 决定美豆油生物柴油需求前景 [2] - 市场密切关注美国45Z政策及生物能源政策变动 政策明朗前油脂价格或有反复 [3] 价格走势预期与策略 - 油脂价格暂无明显趋势逻辑 中短期受基本面外因素影响 预计震荡偏强 下方有政策及天气支撑 上方受棕榈油增产及国内供需压制 [4] - 豆粕菜粕期货价格中天气升水增加 下方支撑强 若新作出口销售放量将易涨难跌 国内现货压力大基差维持弱势 [3] - 油脂基本面好于粕类 美豆油政策刺激下未来走势或优于双粕 豆粕价格中枢预计跟随美豆上移 建议把握豆粕菜粕套利机会 [4]