国产GPU行业现状 - 摩尔线程与沐曦在同一天递交科创板IPO申请，估值分别达到246.2亿元和210亿元，成为行业独角兽 [1] - 两家公司创始团队背景显赫，分别来自英伟达和AMD，具备深厚行业经验 [1] - 行业仍处于从"可用"到"好用"的过渡阶段，与国际领先水平存在差距 [1] 财务表现 - 摩尔线程2022-2024年营收分别为4608万元、1.24亿元和4.38亿元，同期净亏损18.40亿元、16.73亿元和14.92亿元 [2] - 沐曦2022-2025Q1营收分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元和3.20亿元，净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元 [2] - 两家公司过去三年合计亏损82亿元，主要源于高昂研发投入（摩尔线程三年研发投入38.1亿元，是营收的6倍多） [2][3] 产品与技术 - 摩尔线程已推出四代GPU架构，形成"芯片-板卡-一体机-集群"完整产品线，覆盖AI智算、图形渲染等多个领域 [8][9] - 自主研发MUSA架构提升应用可移植性，桌面级显卡MTT S80性能接近英伟达RTX 3060，已适配近千款游戏 [9][10] - 沐曦专注训推一体和通用计算芯片，产品基于自主研发GPU IP和指令集，MXC500曦云系列FP32算力达15TFLOPS（A100为19.5TFLOPS） [11] 市场表现 - 沐曦GPU产品累计销量超25000颗，2025Q1训推一体GPU板卡产销率达132.96% [12] - 摩尔线程客户集中度高，2024年前五大客户贡献98.16%营收，仅极致电子连续三年采购 [13][14] - 沐曦2025Q1第一大客户超讯通信占营收39.95%，经销商依赖问题明显 [15][16] 行业挑战 - 产能受限：Fabless模式依赖中芯国际代工，在BIS新规下面临先进制程产能紧张问题 [17] - 市场验证不足：产品性能与国际领先水平存在差距，客户复购率低显示市场接受度待提升 [13][17] - 科创板改革为未盈利GPU企业提供宝贵上市窗口期，但持续融资能力仍需观察 [5][6]