非农就业数据 - 2025年6月美国非农就业新增14.7万人，超预期11万，前值修正为14.4万 [1] - 失业率降至4.1%，低于预期4.3%，但计入25.6万"沮丧工人"后实际失业率为4.261% [2] - 私人部门仅新增7.4万人，为2024年10月以来最低，政府部门贡献7.3万人，集中在州和地方教育领域 [1] 薪资与通胀 - 薪资同比增长3.7%，低于预期3.8%，增速为2024年7月以来最低 [1] - 薪资增速放缓显示通胀压力边际缓解，但可能抑制消费需求 [2] 小非农ADP与大非农差异 - 6月ADP就业人数减少3.3万人，创2023年3月以来最大降幅，服务业就业遭遇疫情以来最大萎缩 [3] - 差异源于政府部门扩张及统计方法不同，ADP仅覆盖私营部门 [3] 市场反应 - 7月降息概率从23.8%骤降至5.2%，美元指数反弹至97.04，10年期美债收益率攀升至4.25% [5] - 现货黄金短线暴跌近40美元至3311.5美元/盎司，收跌1.1% [5] 历史数据与修正 - 失业率经调整后从1月4.011%升至6月4.261%，显示就业市场缓冲垫渐薄 [7] - 4月和5月非农数据合计上修1.6万人，劳动力市场韧性被低估 [7] 机构观点 - 华泰证券维持美联储9-12月两次预防式降息判断 [9] - 中信证券预计9月议息会议降息 [9] - 中金公司认为非农韧性不支持提前降息，下一次降息或延至四季度 [9] 美联储官员表态 - 美联储官员博斯蒂克称当前观望合适，需评估关税对通胀的滞后影响 [10] - "新美联储通讯社"Timiraos称非农数据强化观望立场 [11] 其他重要行情资讯 - 美国自6月23日起对钢铝制品加征50%关税，可能推高制造业成本及消费品价格 [14] - 中东局势因美伊核谈判重启缓和，但巴以冲突持续（加沙地带超5.7万人死亡）仍构成潜在风险 [14] - 10年期美债收益率攀升至4.25%，短期压制无息资产黄金吸引力 [15]