沃尔玛的转型与挑战 业绩表现与增长驱动 - 2024、2025财年公司营收和净利实现不错增长，但2025年面临特朗普关税政策等不确定因素，预计业绩增速放缓 [2] - 2025财年第三季度约75%的增长来自年收入超10万美元的家庭，该群体在沃尔玛购物比例从2019年77%升至2024年89% [4] - 十年前顾客画像为年收入5万美元以下、45岁以上人群，近年通过提升SKU品质和门店体验（如灯光色温、数字化）吸引中产客群 [6][8] 电商业务突破 - 电商销售额从2020年疫情催化增长79%到2025财年达1210亿美元，占公司总销售额17.94%（10年前仅2.53%），连续9个季度增速超15% [9] - 美国电商市场份额升至第二，仅次于亚马逊，中国区山姆超市线上销售额占比超50%，门店达56家及超500家前置仓 [16][19] - 全球大卖场销售额三年增长超900亿美元（2022财年4942亿至2025财年5843亿美元），远超家乐福同期增长（约160亿美元） [11] 转型关键举措 - CEO董明伦2014年上任后采取三大策略：对标亚马逊的数字化体系、斥资超200亿美元收购20余家公司（如印度Flipkart）、调整店型抓小放大（社区店占比提升） [14][15] - 通过收购整合人才，如Jet创始人马克·劳尔出任电商主管，中国与京东合作复制物流模式至日本乐天 [15] - 关闭中国区超100家业绩不佳大卖场，转向中小型店，精简SKU [19] 当前竞争压力 - 2026财年指引低于预期：净销售额增速3%-4%（2025财年5%），调整后营业利润增速3.5%-5.5%（2025财年9.7%） [20] - 跨境电商冲击显著：TEMU、AliExpress进入美国前十，SHEIN成第三大在线时尚零售商，TikTok Shop 2024年销售额同比增689% [22][23] - 新玩家凭借中国电商模式（短视频带货、白牌商品+社交游戏元素）在价格和体验上形成优势，威胁沃尔玛核心价格敏感客群 [25] 行业趋势与应对 - 零售业竞争核心转向满足多元化需求，亚马逊已推出低价商城Amazon Haul应战，沃尔玛需持续变革 [27] - 新玩家在欧美以外市场（如东南亚）扩张更激进，沃尔玛需强化供应链和品质优势应对群架式竞争 [24][25]