通胀形势与货币政策 - 美国可能面临持续高通胀时期 企业适应贸易政策变化需要一年或更长时间 [1] - 通胀压力不同于传统模型预测 贸易政策调整叠加地缘风险推动价格形成持久上升趋势 [3] - 缓慢但顽固的通胀可能渗入消费者心理预期 形成更难化解的恶性循环 [3] 就业市场分析 - 六月非农新增就业十四点七万人 远超经济学家十点六万人的预期 失业率小幅降至百分之四点一 [3] - 公共部门单月大增七点三万人 州及地方教育就业贡献六点四万人 私营部门新增就业仅七点四万人 明显低于此前三个月十二点八万的平均水平 [3] - 劳动力市场呈现"面子强于里子"的分化格局 [3] 市场预期与政策转向 - 七月维持利率不变的概率超过百分之九十五 市场对年内降息次数的预期从三次降至两次 [5] - 六月非农数据强劲 为七月降息关上了大门 [5] - 名义工资年化增速维持在百分之五点一支撑消费 实际工资连续四月负增长侵蚀购买力 [5] 经济矛盾与通胀预测 - "增长放缓、通胀上行"的组合可能贯穿下半年 美国核心通胀率或从二季度百分之二点九升至四季度三点五 [5] - 美联储更担心达不到百分之二的通胀目标 愿意更长时间维持紧缩政策 [5] 政策制定与市场展望 - 美联储的观望姿态折射出政策制定的艰难平衡 [8] - 企业逐步耗尽"忍住不涨价"的策略空间 贸易政策调整的长期影响尚未完全显现 [8] - 市场目光转向秋季 等待通胀路径与就业市场的更多信号 以判断九月能否成为降息窗口开启的转折点 [8]