美联储货币政策走向 - 美国6月非农就业报告显示美联储7月不会降息 美元指数盘前大涨结束四连跌 市场正在对降息时机进行定价 [1] - 美联储6月点阵图显示利率走低只是时间问题 尽管FOMC维持利率不变 但年内降息可能性急剧增加 [1] - 关税政策是影响美联储决策的最大因素 美联储6月18日决议专门强调关税驱动型通胀对实现2%核心通胀目标的干扰 [1] - 除就业和通胀外 关税政策走向(反映美国经济增速)和美联储换届选举将是关键变量 [1] 美国经济基本面 - 美国5月通胀率2.3%(三年前同期6.8%) 6月失业率4.1%(三年前3.5%) 下降的通胀与上升的失业率增加美联储压力 [2] - 2025年一季度美国GDP增速-0.5%(前值2.4% 再前值3.1%) 为2022年4月以来首次负增长 [3] - 本财年美国债务规模达36.2万亿美元 财政收入约1/4用于利息支出 "大而美"法案将再减税4万亿美元并削减1.5万亿美元支出 [3] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普7月2日在社交媒体施压美联储降息 讽刺鲍威尔为"太迟先生" [3] - 美联储制度设计初衷是保持货币政策独立性 避免为财政赤字融资 鲍威尔多次强调货币政策应"非政治化" [4] - 鲍威尔潜在继任者沃勒和贝森特都公开支持尽快降息 与当前FOMC决议相左 [4] 通胀与关税影响 - 美国对全球加征关税将推高消费品价格 CPI构成中住房/交通/食品/医疗等高度依赖全球分工 最终由美国消费者承担 [2] - 当前利率水平是美联储防通胀的预防性动作 但关税可能使其控制通胀的努力付诸一炬 [2]