零利率可能性 - 中国一年期利率已低于1%，若消费持续疲软可能快速进入零利率时代 [2] - 中国经济自2012年起增速放缓，GDP从两位数下降，内需不足是根本原因 [2] - 外需受关税战影响减弱，加剧内需压力，零利率可能加速到来 [2] 零利率对投资的影响 - 零利率环境下资产普遍缩水，楼市和股市表现受限，需保守防御性策略 [4] - 通胀信号出现前不宜激进投资，现金持有安全性较高 [8] - 大萧条伴随零利率，1929年美国失业率达3400万人（占人口1/4），中产阶级需优先保障就业 [4] 债务与政策挑战 - 债务问题（财政、企业、居民）是核心矛盾，清理负债表比降息更关键 [6] - 2008年美国贷款利率降至0.2%，日本1999年实施零利率，中国需警惕类似风险 [6] - 房贷压力在资产缩水时加重，历史案例显示零利率可能缓解但无法根本解决债务问题 [6] 工资与资产价格变动 - 萧条期社会平均工资可能下降30-50%，资产荒下现金购买力被动升值 [8] - 通缩背景下房地产难反转，存款零利率仍优于缩水资产 [8]