全球经济前景 - 上半年全球经济增长前景恶化主要受二季度贸易紧张局势影响，但下半年在主要国家财政货币双宽松加持下有望重回温和复苏势头[1] - 美国关税政策是上半年最重要影响因素，4月2日"对等关税"政策令全球贸易萎缩风险陡升，但近期与中英等国达成阶段性协定后紧张情绪缓解[1] - 惠誉评级将2025年全球经济增长预期从1.9%上调至2.2%，主要因中美贸易局势缓和[6][7] - 麦肯锡CEO调查显示31%受访者认为下半年全球经济将改善，较三个月前增加2个百分点[9] 货币政策动向 - 全球货币宽松持续一年多：欧洲央行降息8次至2.15%，美联储降息3次至4.5%，英国央行降息4次至4.25%[4] - 预计美联储下半年将降息1-2次，欧元区可能再降息1-2次[4][6] - 亚洲地区如韩国、印度、中国仍有货币宽松空间以抵消关税影响[12] 财政政策动态 - 美国通过《全面减税和支出法案》，将债务上限提高5万亿美元，预计未来十年增加赤字3.5-4.2万亿美元[5] - 德国推出十年万亿欧元财政刺激，中国2025年广义财政占GDP比例较去年提升1.5个百分点[1] - 中国和韩国通过基础设施建设投资等刺激性政策拉动经济增长[12] 贸易政策影响 - 7月9日为美国"对等关税"90天暂缓期截止日，特朗普表示无意延长[12] - 美国将对越南出口商品征收20%关税，对转运商品征收40%关税[12] - 贸易政策被受访CEO视为影响全球经济增长的最大因素，认为其构成风险的比例较去年6月增加一倍多[9] 区域经济表现 - 2025年美国经济预计增长1.5%(上调0.3个百分点)，中国增长4.2%(上调0.3个百分点)，欧元区增长0.8%(上调0.2个百分点)[7] - 亚洲地区增长略低于趋势水平，但中韩等国基建投资形成支撑[12] - 欧洲增长情境改善，因美元走弱使各国央行有更大政策宽松空间[6] 周期与结构分析 - 当前周期结构类似2019年下半年，全球货币宽松进行时，财政周期同步扩张[1] - 中美库存周期位于历史低位，欧洲位于中位，可能带来新一轮投资扩产周期[1] - 三季度为关键验证期，需观察贸易战拖累程度、通胀担忧及美债冲击等因素[2]