行业前景 - 创新药板块迎来长达5至10年的周期性机遇 [1] - 2025年起创新药企将逐步兑现利润进入盈利周期利润增速有望快于收入 [2] - 国内创新药收入占药品收入比例不到10%远低于欧美国家的70%以上未来成长空间巨大 [2] 市场表现 - 上半年创新药指数涨幅超过18%恒生创新药指数涨幅达60% [2] - 上银医疗健康混合基金近三个季度净值涨幅达39.42% [1] - 港股创新药估值平均2倍PSA股约3倍PS海外大药企5倍PS左右 [3] 企业动态 - 中国创新药企业从ME-TOO过渡到BEST-IN-CLASS主导 [3] - 企业通过授权管线切入全球市场授权占比快速提升 [2] - 药企在结直肠癌胃癌前列腺癌等领域披露惊艳早期数据 [1] 投资策略 - 挑选"从1到10"或"从10到100"的投资机会 [3] - 创新药企业主要按DCF或PS估值仿制药转型企业采用分部估值法 [3] - H股创新药个股更具性价比优势 [3] 催化因素 - 下半年有医保商保谈判美国糖尿病协会科学会议等催化事件 [2] - 创新药国内销售情况改善 [2] - 企业将持续收到高额临床里程碑付款和上市销售分成 [2]