锌产业概述 - 锌是全球第四大金属，年市场价值达400亿美元，核心价值在于镀锌功能，广泛应用于建筑、基础设施和制造业[1] - 锌精炼过程可提取锗和镓两种战略性矿产，中国在锗产量中占比68%并实施出口管制，美国在这两种矿产的国内产能几乎空白[1] 美国锌产业历史 - 美国曾拥有19座大型锌加工厂，通过《国防生产法》等政策构建完整供应链，1950年代后因供过于求调整策略[3] - 1960-1970年代政策退出导致国内加工企业倒闭，1980年代美国锌产量仅占全球6%，远低于中国的33%[4] 红狗矿现状 - 红狗矿是美国最大锌矿，占全球产量5%，生产成本93.8美分/磅，低于市场价格133.1美分/磅，2024年产量55.56万公吨[5] - 红狗矿面临资源枯竭，预计2025年产量下滑7%，2031年关闭，周边勘探成效未知[5] 赫莫萨项目 - 赫莫萨项目包含泰勒和克拉克矿床，泰勒矿床锌品位3.53%，铅3.83%，银77克/吨，初期可开采28年，2027年投产[6] - 克拉克矿床具备生产电池级锰的潜力，是美国唯一同时产出锌和锰的战略性项目[6] 美国锌产业挑战 - 过去25年美国锌勘探投资仅占全球5.9%，远低于南美洲的30.4%，2024年勘探投资3250万美元创历史低位[7] - 美国精炼锌73%依赖进口，国内锌精矿年产量75万吨却出口58万吨，同时进口60万吨精炼锌[9] 全球市场动态 - 锌价较2022年峰值下跌33%，中国需求疲软导致全球矿山产量连续三年下滑，2024年供应缺口16.4万公吨[10] - 美国依赖加拿大和墨西哥进口精炼锌，占比75%，但特朗普政府关税政策威胁供应链稳定性[11]