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兴证国际:首予京能清洁能源(00579)“增持”评级 目前处于低估区间
京能清洁能源京能清洁能源(HK:00579) 智通财经网·2025-07-07 11:13

公司分红与财务预测 - 公司制定2025-2027年分红回报计划,派息比率预计不低于归母净利润的38%、40%、41% [1] - 2015-2024年派息额年均复合增速8.5%,派息率由25%提升至36% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为213亿元、220亿元、225亿元,同比增速3.8%、3.0%、2.5% [1] - 预计同期归母净利润35.7亿元、38.1亿元、40.5亿元,同比增速10%、6.6%、6.4% [1] - 2025年PB-MRQ为0.54倍,2024年ROE为9.8%,估值折价或因未进入港股通 [1] 业务结构与股东背景 - 公司为北京地区最大燃气热电供应商,2024年燃气发电量占北京总量47%,供热量占北京集中供热43% [2] - 截至2024年底累计装机容量17.4GW,其中风电6.9GW、光伏5.3GW、气电4.8GW [2] - 控股股东京能集团为北京市政府独资公司,持股68.68%,实控人为北京市国资委 [2] 气电业务分析 - 北京市2024年燃气发电占本地发电量比重达95%,外送电比例2023年达65% [3] - 公司气电机组近十年发电量稳定在190亿千瓦时左右,利用小时数3900-4300小时 [3] - 2020-2024年单位燃气成本仅增长4.2%至0.487元/千瓦时 [3] - 2024年气电度电经营溢利降至0.07元/千瓦时,为近十年最低 [3] - 预计2025-2027年气电资产将贡献约10亿元归母净利润 [3] 绿电业务发展 - 2015-2024年风电/光伏经营溢利年均复合增速16%/20%,占比提升至53%/31% [4] - 锡林郭勒盟150万千瓦在建项目预计2025年分批投运 [4] - 储备项目包括广东汕头600万千瓦海上风电、承德绿电进京、北京门头沟抽水蓄能等 [4] - 预计2025-2027年新增装机维持在100-150万千瓦 [4]