股价表现 - 中国飞鹤股价大跌近20%，开盘跌14.91%至4.85港元，盘中最低跌至4.65港元，最大跌幅超18% [2] 业绩预告 - 公司预计2025年上半年收益约91亿元至93亿元，较2024年同期的101亿元下降约8%-10% [1][4] - 综合净利润预计约10亿元至12亿元，较2024年同期的19亿元减少约37%-47% [4] - 2024年全年营业收入207.49亿元，归母净利润35.70亿元 [4] 业绩下滑原因 - 公司向消费者提供生育补贴导致收入下降 [4] - 为贯彻"鲜萃活性营养"战略，降低婴幼儿配方奶粉渠道库存 [4] - 政府补助减少及全脂奶粉产品减值计提 [4] 行业分析 - 2022年、2023年婴配粉行业规模分别同比下滑5%、10%，2024年降幅收窄，预计2025年同比下滑1.2% [5] - 2024年出生人口回升带动2025年二段奶粉需求提升 [5] - 生育补贴政策频出，行业需求有望边际改善 [5] 公司竞争优势 - 聚焦超高端产品，星飞帆系列为核心，超高端产品占婴配粉收入比不断提升 [5] - 研发实力领先，品牌知名度高，渠道网络坚实 [5] - 2024年渠道改革效果显现，超高端产品发力推动业绩拐点 [4] 股东回报计划 - 拟动用不少于10亿元回购股份，资金来自可动用现金储备及自由现金流量 [6] - 2025年将派发不少于20亿元股息 [6] - 2024年累计派发股息0.3264港元/股，分红金额29.60亿港元，分红率约76% [7] 机构观点 - 东吴证券认为公司有望受益于行业需求提振 [5] - 国元证券预计公司将在市场竞争中保持领先地位 [5] - 浦银国际预计2025年股息率将达到6%，高于大部分中国消费品企业 [7]