美国金融体系优势 - 美国金融体系凭借强大资金引力持续获取低成本资本 降低企业运营成本并形成竞争壁垒与超额回报能力 [1] - 美国债券市场总规模达29万亿美元占全球固收类资产40% 美股65万亿美元市值占全球股市50% [5] - 标普500成分股每股收益过去十年翻倍 是欧洲斯托克600指数增幅两倍 股票回购机制强化股东回报 [5] "美国例外论"解读 - 美国资产表现与全球市场脱钩 美债美股长期突破历史估值预期仍持续走强 [2] - 制度优势包括高效资本市场 创新科技生态 友好营商环境 特朗普首任期企业减税政策 [2] - 美国商业仲裁体系独立性 企业友好型政策制定 高频强劲经济数据共同构筑投资信心 [2] 挑战信号显现 - 特朗普计划实施百年未有之高关税 引发市场对经济风险重新定价 [8] - 5月30年期美债收益率突破5%创近二十年新高 外国投资者或因担忧关税调整持仓 [8] - 特朗普对华加征超30%关税政策推进 叠加减税延期 国防支出扩张加剧联邦债务可持续性担忧 [8] 外资流动现状 - 4月外国投资者美债持有量仍近历史高位 海外政府继续净买入长期美债 [11] - 年初至今美国股票基金吸引1640亿美元资金流入 远超欧洲460亿美元 [11] - 标普500成分股平均市盈率较MSCI全球(除美国)指数高出50% 2015年溢价仅10% [11] 未来发展趋势 - "TINA"投资逻辑面临考验 美国企业增加欧元债券发行对冲政策风险 [14] - 美国顶层1%人群1979-2019年税后收入增长超200% 中间60%群体仅增45% [14] - 美国劳动力持续增长 企业利润率较金融危机时期翻倍且保持高位 [14]