代币化美债基金市场概况 - 代币化美债基金总资产今年激增80%至74亿美元，产品包括货币市场基金代币化和直接代币化美债 [1] - 贝莱德、富兰克林邓普顿、Janus Henderson等传统资管巨头发行的代币化基金规模今年增长两倍 [1] - 代币化美债基金本质仍是投资美债、短期票据等低风险资产，仅改变持有形式为区块链代币 [1] 代币化美债基金火爆原因 - 收益优势：持有短期美债和回购协议可赚取利息，而稳定币无利息 [2] - 结算效率：区块链实现分钟级结算，降低资本占用和管理费用，传统基金需数日且受银行营业时间限制 [3] - 抵押品功能：可作为24小时加密市场抵押品，支持衍生品交易如利率互换 [3][6] 主要买家类型 - 稳定币发行方：将储备金投向代币化基金，如Sky Money投资Janus Henderson的4.09亿美元基金 [6] - 加密货币交易员：替代稳定币存放资金并获取利息 [6] - 衍生品交易者：用作场外衍生品保证金抵押品，实现全天候交易 [6] 市场潜力与机构参与 - 麦肯锡预估代币化基金/债券/票据市场规模或达2万亿美元，对比美国传统货币市场基金7万亿美元规模 [4] - 高盛、Citadel Securities等机构向Digital Asset投资1.35亿美元，其区块链支持代币化债券和回购协议 [4] - 摩根大通区块链平台Kinexys试点代币化货币市场基金作为利率互换抵押品，并发行代币化市政债券 [7] 当前发展阶段 - CFTC代理主席认为代币化的核心应用是抵押品管理，但市场接受度仍低，主流市场闭市时流动性显著下降 [7] - 贝莱德指出代币化债券流动性不足，整体处于早期阶段 [7]