香港流动性状况 - 香港金管局已回收591亿港元流动性 HIBOR仅微幅提升 港美利差维持高位[1] - 金管局或继续回收港元以抬升HIBOR利率 短期港股流动性边际收紧预期持续[1] - 全球流动性充裕背景下 香港金管局回收港元对市场流动性冲击有限[1] 港股市场表现 - 港汇持续触及7.85弱方兑换保证 引发金管局自6月28日累计回收590.72亿港元流动性[3] - AH价差收敛至历史相对低位 恒生港股通AH溢价率处于均值-1x标准差区间[3] - 互联网科技板块在电商领域价格竞争加剧 盈利预期快速下修拖累港股表现[4] 投资策略建议 - 维持港股和A股"震荡慢牛"格局判断 两地市场依然是价值洼地[1] - 建议关注"反内卷"政策背景下的投资机会 政策落实有望加快落后产能退出并改善行业ROE水平[1] - 行业配置维持底仓银行等低波红利资产 赔率思维层面在低位线索中寻找边际改善机会[1] 港股关注板块 - 关注ERP已修复至高位的恒生科技/恒生互联网/恒生云计算/恒生创新药等板块[1] - 关注"反内卷"政策催化的钢铁主题行情[1] A股关注板块 - 关注半导体设备、电池、钢铁、玻纤、工业金属等板块的轮动机会[2] - 中报业绩披露期关注光模块/PCB、存储、游戏、风电、军工、船舶、小金属/贵金属、创新药/CXO等板块业绩超预期可能[2] AH价差影响 - AH价差收敛使港股相较A股配置性价比边际减弱 南向资金净流入趋缓甚至出现日度净流出[3] - 中期随着AH价差修复到中性水平 对港股的抑制作用或将趋弱[3]