

险资举牌概况 - 2025年险资举牌次数达19次,接近2024年全年20次的总量,仅用半年时间几乎追平 [2] - 银行股与公用事业板块成为主战场,钢铁等周期行业龙头也进入视野 [2] - 险资大规模"南下"港股,年内14次举牌港股上市公司,占全部举牌次数的74% [2][8] - 99家保险公司通过港股通投资香港市场,总规模达7622亿元,平均收益率15% [2][8] 行业配置特点 银行板块 - 银行股占据险资举牌绝对核心,19次举牌中9次涉及银行板块,招商银行被三次举牌 [6] - 国有大行平均股息率超5%,远超保险产品2%~2.5%的保证利率 [6] - 银行股兼具股权投资和类债券资产双重优势,匹配险资负债特征与稳健偏好 [6] - 银保协同效应显著,新华保险举牌杭州银行后明确表示促进银保业务协同发展 [6] 周期行业 - 钢铁行业龙头华菱钢铁被信泰人寿举牌,七个月内累计买入3.17亿股 [3][7] - 险资战术性参与周期行业,重点配置低估值、高分红、现金流强的龙头如华菱钢铁、兖矿能源 [3] - 中小险企因负债端结构中短期为主,可适度参与周期波段性机会 [3] 港股市场 - 港股成为险资重要战场,金融、能源板块股息率普遍高于A股,H股较A股存在显著折价 [8] - 港股通机制便利,结算机制成熟,吸引险资南下配置 [8] - 2025年一季度中国平安FVOCI权益类工具贡献综合收益率浮盈达205.29亿元,主要得益于港股红利板块涨幅 [8] 资金动因与政策环境 - 资产荒压力下,上市公司股权成为险资最优选择之一,银行股稳定高分红特性吸引力显著 [5] - 低利率环境加剧险资资产久期与收益匹配压力,举牌优质公司成为获取长期稳定回报的重要手段 [5] - 监管政策松绑,金融监管总局上调权益类资产投资比例上限5%,预计带来1.5万亿元增量资金 [5] - 新金融工具准则实施后,险资通过举牌将股票计入FVOCI可减少利润波动 [5] 典型案例 - 信泰人寿举牌华菱钢铁:1月启动吸筹,3月买入1.34亿股,4月加仓1.76亿股,7月增持69万股达成举牌线 [3] - 利安人寿举牌江南水务:累计增持4699.54万股,占总股本5.03%,系第二次被险资举牌 [4] - 平安人寿、新华保险等密集举牌邮储银行H股、招商银行H股、杭州银行等 [4][6]