股价表现 - 菲利普莫里斯国际公司(PM)过去三个月股价上涨20.8%，跑赢Zacks烟草行业18.8%的涨幅和Zacks必需消费品板块8.3%的涨幅，但落后于标普500指数26.4%的涨幅 [1] - 在主要烟草公司中，PM表现优于奥驰亚集团(MO)的9.2%涨幅，但落后于Turning Point Brands(TPB)34%和英美烟草(BTI)24.3%的涨幅 [3] - 公司最新收盘价178.88美元，较52周高点186.69美元低4.2%，目前股价位于50日均线175.36美元和200日均线143.14美元上方，显示长期看涨趋势 [4][5] 业绩驱动因素 - 第一季度调整后EPS达1.69美元，有机收入和营业利润均实现两位数增长，管理层将全年调整后EPS预期上调至7.36-7.49美元区间，对应12-14%的美元增长 [9][12] - 无烟产品贡献总毛利润的44%，第一季度出货量增长14.4%，其中ZYN尼古丁袋在美国、IQOS在日本和欧洲、VEEV电子烟品牌表现强劲，该板块有机毛利率超过70% [10] - 公司通过制造和SG&A领域实现1.8亿美元成本节约，保持2024-2026年20亿美元降本目标进度 [11] 业务结构 - 无烟产品组合包括ZYN、IQOS和VEEV三大品牌，正在推动公司从传统可燃产品转型 [10] - 公司定位为全球减害尼古丁产品领导者，通过产能扩张、渠道拓展和产品创新维持增长动能 [19] 估值比较 - 公司12个月前瞻市盈率22.6倍，高于行业平均15.27倍，价值评分为F，显示估值偏高 [17] - 同业比较显示奥驰亚(10.92倍)、Turning Point Brands(20.48倍)和英美烟草(10.35倍)估值均低于PM [17] 运营指标 - 第一季度汇率波动对调整后EPS造成7美分负面影响，整体汇率影响达3.9个百分点 [14][16] - 欧洲市场风味禁令等监管因素对产品销量造成压力 [13]