行业现状与政策背景 - 大宗商品价格波动主因市场供求关系 下游需求回落导致钢铁 水泥等价格震荡下行 行业利润跌至谷底 [1] - 水泥行业2025年上半年呈现"需求降幅收窄 价格前高后低 效益边际改善"特征 一季度基建专项债推动需求下滑收窄 二季度传统旺季需求不及预期 [2] - 钢铁价格自2021年见顶后逐年下降 2025年普钢综合价格指数均价3506元/吨 同比下跌331.6元/吨 创五年新低 [3] - 热轧板卷上海市场价格4020元/吨 较年初下跌6.51% 同比降幅达16.25% [3] "反内卷"政策具体措施 - 中国水泥协会发布《意见》要求会员企业落实产能置换政策 山东 四川7月分别停窑20天 15天 [1] - 唐山钢铁企业7月4-15日执行硬减排措施 转炉控产40-60分钟/天 高炉对应减产 烧结机等装备停产不少于30% 预计收缩铁水产能5万吨/日 [4] - 错峰生产范围从北方扩展至全国大部分地区 2024-2025年执行力度加大 [2] 行业盈利数据变化 - 水泥价格持续下行 2023年均价419元/吨→2024年386元/吨→2025上半年381元/吨 行业利润从2022年680亿元缩减至2023年320亿元→2024年120亿元 [6] - 钢铁行业利润2021年4240.9亿元(历史峰值)→2022年365.5亿元→2023年564.8亿元→2024年291.9亿元 [6] - 2025年钢铁企业因能源成本下降毛利回升至100元/吨以上 但下游贸易环节持续亏损 [7] 供需结构与市场趋势 - 水泥行业搅拌站企业停产比例达20%-30% 运营中搅拌站生产不连贯 [6] - 钢铁行业呈现建筑用钢供过于求 制造业用钢供不应求 出口量连年增长 [7] - 水泥行业预计8月中下旬价格季节性回暖 但反弹空间或小于去年 [9] - 钢铁市场下半年或现窄幅震荡 旺季可能阶段性反弹 但全年均价或低于2024年 [10] 长效机制与发展方向 - 需通过法治化出清落后产能 企业向高端化转型规避同质化竞争 [10] - 政策推动制造业从"低价同质竞争"向"高端差异化竞争"转型 促进产业链跃升 [11] - 大宗商品价格底部或已出现 反弹高度取决于外需和内需复苏力度 [11]