行业趋势 - AI算力由训练端转向推理端驱动海外资本开支增长，推动PCB制程升级趋势明朗 [1] - PCB行业受益于AI发展，未来几年景气度值得期待 [1][15] - 2024年全球PCB产值达735.65亿美元，同比增长5.8%，中国大陆占比55.74% [12][14] 公司概况 - 超颖电子成立于2015年，总部位于湖北黄石，间接控股股东为台湾上市公司定颖投控 [2] - 公司无实际控制人，股权结构分散，前十大股东合计持股14.70% [2] - 主营业务为PCB研产销，产品应用于汽车电子（68.61%）、显示（16.20%）、储存（8.59%）等领域 [5] 产品结构 - 2024年收入构成：四/六层板占比51.98%，八层及以上板占比38.59%，双面板占比9.43% [3] - 双面板应用于LCD、Mini LED、汽车雷达等；多层板用于车载智能系统、工业机器人、基站天线等 [4] - 主要客户包括大陆汽车、博世、京东方、希捷等，前五大客户收入占比44.99%-51.59% [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为35.14亿元、36.56亿元、41.24亿元，归母净利润1.41亿元、2.66亿元、2.76亿元 [6] - 2024年毛利率22.36%，低于同行均值22.56%，主因产线陈旧及客户降价压力 [7][8][9] - 研发费用率3.27%（2024年），显著低于深南电路（7.1%）、沪电股份（5.92%）等同行 [9] 资本结构与风险 - 资产负债率持续高于67%，2024年达72.83%，短期借款17.26亿元，利息支出占净利润37% [10] - 应付账款高达20.38亿元（2024年），固定资产投入累计消耗现金流27.7亿元（2022-2024年） [10][11] - 计划募资6.6亿元，其中39.4%用于补流，超过监管30%红线 [14] 行业竞争 - 全球PCB厂商约3000家，中国大陆占1500家，行业集中度低（CR10=37.86%） [14] - 2024年公司在中国PCB企业排名第23位，汽车电子领域竞争对手包括沪电股份、深南电路等 [14] - 全球龙头臻鼎市占率7.26%，中国内资龙头东山精密市占率4.74% [14]