特朗普关税政策延期及市场反应 - 特朗普签署行政令将对等关税暂缓期从7月9日推迟至8月1日 [2] - 国内有色板块情绪低迷 沪铜 沪铝 沪镍 沪锌主力合约当日跌超1% 沪锡主力合约跌超2% [2] - 市场担忧贸易谈判进展 若美欧 美日谈判失败将冲击相关地区出口 [2] 有色金属市场基本面分析 - 美国6月非农数据超预期 美联储降息预期减弱 美元指数回升压制风险资产价格 [3] - 需求淡季来临 光伏组件及出口需求下降 家电排产走弱 下游开工率降低 补库意愿弱 社会库存累积 [3] - 铜 铝转入需求淡季 基本面由"强现实"转向"弱预期" 锌价受镀锌需求下降及精矿加工费上涨压制 锡中长期基本面预期偏弱 [3] 关税政策对有色金属的影响路径 - 特朗普关税言论通过市场情绪悲观化和拖累全球经济增长两条路径影响有色品种价格 [4] - 需关注美国与贸易伙伴关税谈判进展及主要经济体经济复苏情况 尤其是中美宏观经济数据 [4] - 二季度有色价格回暖因短期需求超预期 下半年需求或恢复正常 若对等关税恢复可能加剧需求压力 [4] 下半年有色金属消费展望 - 8-9月为消费旺季 需关注国内政策对消费的支撑 [5] - 房地产竣工和施工增速偏低 光伏新增装机量同比回落 家电产量增速放缓 但电网等基建投资将支撑终端消费 [5] - 铜精矿加工费走低 海外铜冶炼受扰动 精铜产量下降 锌矿供应宽松传导至冶炼端 镍供应弹性饱满限制价格空间 [5]