关税政策与市场反应 - 特朗普签署行政令将关税暂停期延长至8月1日，并宣布对14国征收新关税，税率从25%至40%不等[1] - 美股道指跌近400点，10年期美债收益率上行7个基点，新兴市场货币创4月以来最大跌幅[1] - 欧盟寻求与美国达成初步贸易协议以锁定10%关税税率[1] - 市场预期特朗普可能撤销部分加征关税，但也可能维持高关税以吸引外资[2] - 美股下跌主因政策预期波动，若8月1日前关税威胁不解除，美股或进一步调整5%[2] 美国经济展望 - 美国GDP呈下跌趋势，财政赤字和贸易赤字5年均值达2.98万亿美元[2] - 鲁比尼预计美国下半年将面临"迷你滞胀冲击"，核心PCE或达3.5%[3] - 标普500企业上季度盈利同比增长13%，科技和医疗板块值得关注[3] - 高盛预计美联储未来6个月将降息三次，明年上半年再降息两次[5] 美元与全球资产配置 - 美元指数今年跌超10%，但全球投资者寻找替代资产选择有限[5] - 美元短期内难被替代，全球贸易仍以美元计价，美债是主要外汇储备资产[6] - 投资者可通过分散投资降低美元和美债风险[6] HBM市场前景 - HBM市场供需紧张将持续至2027年，HBM4技术迭代将推动市场扩容[7] - HBM市场规模预计从2022年23亿美元增长至2026年300亿美元，年复合增长率90%[7] - SK海力士、三星和美光合计占HBM市场90%份额，订单已累积至2027年[8] - AI芯片与主权AI双轮驱动HBM需求增长[7] 日本经济状况 - 日本5月实际薪资同比下降2.9%，为20个月最大降幅[9] - 消费者通胀率同比上涨4.0%，远超名义工资1.0%的增长[9] - 工会员工薪资创34年来最大增幅，但非工会员工薪资增长缓慢[10] A股市场展望 - A股在3500点附近存在压力，整体维持箱体震荡态势[2] - A股政策拐点显现，等待业绩拐点[4] - 半导体板块受AI和自主可控需求推动仍可看好[8]