美国关税政策与市场反应 - 美国宣布对14个国家实施最高40%的新关税税率 隔夜美股三大指数齐跌 中概股指数逆势上涨 [1] - 港股三大指数高开 恒指涨0.17% 国指涨0.22% 恒生科技指数涨0.28% 大型科技股多数上涨 百度涨2.5% 京东涨1.28% [1] - 港股互联网ETF(159568)早盘涨幅超1% 成交额近千万 成分股中金山云、平安好医生涨超3% 网易云音乐、快手-W、哔哩哔哩-W涨超2% [1] 港股资金流动与投资动态 - 南下资金昨日净买入港股120.67亿港元 为5月6日以来最大单日净买入额 盈富基金获净买入24.99亿 美团-W获7.17亿 腾讯控股终结连续25日净卖出态势获5.42亿 [1] - 港股互联网ETF前十大权重股合计权重78.61% 包括阿里巴巴-W(18.55%)、小米集团-W(15.77%)、腾讯控股(14.95%) 头部集中度高 [2] - 该指数近一年涨幅47.38% 跑赢恒生指数 核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放 [2] 港股市场结构与发展趋势 - 指数成分股中万亿港元市值企业占比50%(阿里、腾讯、小米) 500-10000亿港元企业占比29%(美团、快手等) 形成"巨头引领+中部创新"格局 [2] - 中金预计港股"新经济"板块市值占比有望攀升 2015-2024年港股"新经济"换手率、市盈率中枢分别为传统资产的1.3倍、4.3倍 [2] - 南向资金交易换手率平均为非南向资金的2.4倍 港股互联网券商成交额市占率从4.5%升至5.1% 反映零售参与度提升 [3] 港股IPO与中概股回流 - 2025年上半年24家A股公司赴港上市 恒瑞医药、宁德时代等行业龙头领衔 下半年或迎来新一轮申报潮 [4] - 特朗普政策或限制美国资金投资中概股 香港已建立便利中概股双重上市框架 中概股回流预期有望为港股带来增量资金 [5] 港股估值与配置建议 - 港股绝对估值处于相对低位 估值分位数处于历史中上水平 中长期配置价值较高 [6] - 科技板块政策支持力度大 盈利增速居前 估值处于历史中低水平 消费行业业绩增速预期改善 重点关注医药和可选消费 [6]