美股牛市周期特征 - 当前美股牛市自2022年10月12日启动已持续33个月，突破NDR统计的长期牛市平均1105天生命周期，进入中期阶段 [1] - 标普500历史数据显示典型牛市平均涨幅达156%，中位数101%，本轮行情累计上涨69% [1] - 本轮牛市与1987-2000年超级牛市（12.3年周期，582%收益率）相比仍有差距 [1] 牛市驱动因素 - 人工智能技术突破复制1990年代互联网革命路径，通过算力重构、数据要素配置和产业智能化升级推动全要素生产率提升 [1] - 全球安全格局重构导致2024年全球军事支出同比增长12%，创冷战结束以来最高增速，形成"安全溢价"效应 [1] 市场估值结构 - 标普500市盈率(TTM)达21.5倍，科技巨头占比33%权重使其估值低于2000年互联网泡沫时期的28倍 [3] - 2023年美联储基准利率维持5.25%-5.5%高位，但标普500指数仍实现24%年涨幅，显示利率上行未抑制科技股估值扩张 [3] 市场情绪指标 - NDR情绪指标显示当前市场修正周期(下跌20%所需交易日)处于历史低位 [3] - 标普500指数连续512个交易日创新高，超越1990年代牛市后期表现 [3]