港元汇率及金管局干预 - 港元兑美元汇率录7.8499，接近7.85弱方极值 [1] - 香港金管局7月4日单日买入296.34亿港元，创2017年以来最大规模干预纪录 [1] - 两周内累计买入590.72亿港元，银行体系总结余降至1145.41亿港元 [1][2] - 2025年5月初金管局曾因港元触及强方保证四次注入1294亿港元，两个月内完成强弱保证最快切换 [2][3] 汇率快速切换原因 - 港美息差持续走阔，套息交易活跃 [1][3] - 上市公司派息期结束及半年结资金需求消退 [1][3] - 香港市场资金充裕导致港息下调，非本地公司将港元兑换回笼 [3] - HIBOR利率大幅走低，1个月期和3个月期分别降至0.6%、1.7%，创造套息空间 [4] - 港元套息成为全球收益最高交易之一，港美息差达4.37个百分点 [4][5] 市场流动性影响 - 南向资金7月7日单日净买入110.15亿元，近1个月净流入超786亿元 [8] - 恒生指数全周下跌1.5%，恒生科技指数下跌2.3%，港汇走弱压制港股 [10] - 2017年以来港汇四次触及弱方保证时恒生科技指数均承压 [10] - 港股卖空交易占比降至历史低位，南向资金回暖或缓解港元贬值压力 [12] 机构观点 - 华泰证券认为本轮汇率切换本质无特殊性，属技术性调整 [4][9] - 汇丰环球研究指出套利交易可能再次将港元推向7.85，但特殊需求或使汇率脱离弱方极值 [8] - 瑞银认为短期利率吸引力难持续，长期利率水位更高 [9] - 东方财富证券预计流动性紧缩预期持续，但下行风险可控 [10][12]