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光大证券:维持中国宏桥“增持”评级 西芒杜铁矿有望提供利润新增点
智通财经·2025-07-09 12:15

盈利预测与业绩表现 - 光大证券上调中国宏桥2025-2027年归母净利润预测至233.7亿元/252.0亿元/277.7亿元,分别上调3.9%/1.9%/1.7% [1] - 2025年上半年净利润预计同比增长35%至123.6亿元,超市场预期 [1] - 2025H1铝(A00)均价20317元/吨,同比上涨2.6%,氧化铝均价3389.9元/吨同比下降3.4%,动力煤价格同比下降22.8% [1] 成本优势与价格支撑 - 铝合金和氧化铝产品价格上涨及销量增加驱动业绩增长 [1] - 原料成本端全面下滑,氧化铝和动力煤价格同比分别下降3.4%和22.8% [1] 资源保障与增长潜力 - 公司在几内亚合资设立矿业公司(SMB)和河港公司(WAP),保障铝土矿稳定供应 [2] - 西芒杜铁矿项目预计2025年底交付,2026年出口,初期年产1.2亿吨高品质铁矿石,未来可能增厚投资收益 [2] 产业链布局与股东回报 - 公司拥有氧化铝年产能1950万吨(国内1750万吨+印尼200万吨),电解铝年产能646万吨 [3] - 2025年派息每股102港仙,2024年度累计派息161港仙(2023年为63港仙),股息率达11% [3] 行业政策与碳市场影响 - 电解铝行业或将纳入全国碳市场,生态环境部已发布相关核算与核查指南征求意见稿 [4] - 火电生产电解铝的吨二氧化碳排放约13吨,水电仅1.8吨,政策可能推动节能降耗和水电铝溢价 [4]