核心观点 - 贝莱德认为不变的经济规律限制了政策转变的幅度，并缩小了短期结果的范围，因此更看重短期观点 [1][2] - 公司继续超配美国股票，并在各类资产中采取积极主动的投资策略 [1][2][7] - 长期宏观锚点减弱，"巨型力量"成为新的回报锚点 [2][7] 美国股票市场 - 贝莱德维持对美国股票的超配立场，认为当前经济格局仍有利于美国表现优于其他国家 [2][5] - 在人工智能主题推动下，美国股市小幅上涨至历史新高，标普500指数从4月2日低点上涨26% [2][8] - 美国将实施税收和监管改革，可能提振投资者情绪，整体企业盈利仍有保持稳健的空间 [5] 欧洲市场 - 欧洲股市需要推进结构性改革才能改变长期跑输美国同行的局面 [2] - 斯托克欧洲600指数曾在三至六个月期间跑赢标普500指数超过5%，但这种优势总是消退 [5] 固定收益市场 - 贝莱德更偏好欧元区政府债券和信贷，因欧洲收益率比美国更具吸引力 [6] - 通胀粘性将使美联储不会大幅降息，高额财政赤字可能促使投资者寻求更高期限溢价 [6] - 偏好新兴市场本币债券，因美元可能走弱且新兴市场增长前景更光明 [6] 投资策略 - 市场和证券回报的更大离散度意味着有更多机会获取阿尔法收益 [7] - 采用相对价值、流动性以及监管和持仓风险等策略管理宏观风险 [6] - 公开市场和私人市场的融合程度越来越高，积极主动的投资策略适用于两者 [7] 市场背景 - 6月美国新增就业14.7万人，超出预期，10年期国债收益率小幅上升至4.35% [8] - 要使通胀稳定在美联储2%的目标水平，就业创造和工资增长需要大幅放缓 [8] 重点关注事件 - 7月9日美国关税暂停期截止日，中国消费者物价指数公布 [12] - 7月10-17日中国社会融资规模公布 [12] - 密切关注美国互惠关税90天暂停期的到期情况，预计关税不会回到4月2日高点 [12] 巨型力量 - 人口结构分化：老龄化的发达经济体与更年轻的新兴市场 [13] - 数字颠覆与人工智能：改变生活与工作方式 [13] - 地缘政治碎片化与经济竞争：全球化被重塑 [14] - 金融的未来：快速演变的金融架构 [15] - 向低碳经济转型：推动大规模资本重新配置 [15]