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积极财政政策靠前发力稳增长下半年“持续用力”空间足
上海证券报·2025-07-10 02:22

财政政策靠前发力 - 今年以来积极财政政策通过发行超长期特别国债和地方债券促消费、扩投资、稳外贸、惠民生,同时加快隐性债务置换减轻地方偿债压力 [1] - 上半年发行超长期特别国债5550亿元,地方债发行规模5.49万亿元,其中新增专项债近1.7万亿元,新增一般债4520亿元,合计2.15万亿元 [2] - 三季度将发行11只超长期特别国债,其中4只发行时间提前 [3] 超长期特别国债使用情况 - 设备更新方面支持力度2000亿元,第一批安排7500个项目,第二批正在审核 [2] - 消费品以旧换新方面支持力度3000亿元,前两批1620亿元已下达,带动相关商品销售额超1.4万亿元 [2] - 下半年剩余超长期特别国债额度7450亿元 [3] 地方债发行与使用 - 上半年置换隐性债务的再融资专项债发行近1.8万亿元,进度约90%,加上"特殊"新增专项债4648亿元,"化债"资金合计2.26万亿元 [4] - 5月以来湖南、云南、广西等地明确部分专项债用于解决拖欠企业账款 [5] - 6月山东、安徽等地发行土储专项债超800亿元,上半年共计1925亿元,部分用于回收存量闲置土地 [6] 下半年财政政策展望 - 全口径下广义财政空间超7万亿元,其中赤字、专项债、超长期特别国债额度分别剩余4.03万亿元、2.24万亿元和7450亿元 [3] - 可能优化"6+4+2"化债政策,提前使用明年1万亿元化债额度,动态调整高风险地区名单 [6] - 2025年融资平台压降进度有望提速,中长期需引导城投公司市场化转型 [6] 增量储备政策方向 - 考虑继续增发特别国债、加大专项债收储力度、成立房地产收储专项基金、设立稳外贸基金、增发政策性金融工具等 [7] - 财政政策可能"三箭齐发":上调目标财政赤字率、增加地方政府专项债和超长期特别国债发行 [7] - 增加以旧换新政策支持资金规模必要性最大,能直接支持出口转内销 [7]