美联储政策与通胀分析 - 美联储政策是当前海外债券市场的关键影响因素 货币市场对宽松政策的预期提前 主要因美国通胀受关税影响有限[1] - 美国进口价格指数显示 加征对等关税后价格波动不明显 对CPI和PPI传导效应有限 服务价格下行仍是主导因素[3] - 5月美国核心PPI仅上行0.1% 与对等关税上升10%形成鲜明对比 通胀仍是制约美联储宽松的主要因素[4] 美联储议息会议与点阵图 - 6月美联储议息会议点阵图呈现极化现象 预测不降息的官员数量大幅增加 反映对通胀上行和失业率上升的预期[4] - 美联储上调CPI和核心PCE预期0.3个百分点 失业率预期上升0.1个百分点 整体预期偏向滞胀方向发展[4] 货币政策展望 - 当前4 5%的联邦基金利率处于历史高位 核心CPI和PPI约2%的水平显示实际利率较高 货币政策宽松空间大[7] - 基准情形预计下半年美联储降息三次 从9月开始每次议息会议降息一次 年底利率或降至3 75%[7] - 7月议息会议提前降息可能性低 美联储需等待通胀下行数据验证 行动偏慢但市场可能抢跑[7] 债券市场配置建议 - 推荐关注十年国债ETF（511260）作为核心配置工具 其收益率是债券市场最佳表征指标 且交易便捷支持T+0[9] - 十年国债ETF（511260）相比个券更具优势 被监管和市场广泛接受为衡量债券市场收益率的标准工具[9]