美豆种植与库存 - 2024年美豆种植面积为8338万英亩，低于3月底意向种植面积8350万英亩和市场预期均值8365万英亩，为五年来最低水平 [1] - 2025/2026年度美豆期末库存预计为803万吨，库销比为6.68%，均处于历史较低水平 [1] - 与2018/2019年度相比，当前美豆库存压力显著减小，当时期末库存为2474万吨，库销比高达22.89% [1] 中美贸易影响 - 若中美谈判不顺利，中国可能从2025年10月起停止进口美国新豆，导致国内大豆到港量持续低于900万吨，港口库存持续下滑 [1] - 若谈判顺利中国增加进口，2025/2026年度美豆期末库存可能更加紧张 [1] - 无论哪种情形都可能利多国内豆粕价格 [1] 天气因素 - 5-6月美豆主产区降雨较少有利于播种，但7-8月需要更多降雨支持作物生长 [2] - 美豆种植面积下降和低库存大幅压缩了天气容错空间 [2] - 截至7月6日美豆优良率为66%，低于去年同期的68%，8月降雨情况将成为关键 [2] 生物燃料政策 - EPA拟议2026-2027年生物质柴油义务掺混量大幅超出预期，将增加美豆油需求 [3] - 美国生物柴油政策倾向减少进口原料使用，增加本土原料需求，利好美豆油 [3] - 生物燃料政策变化将间接带动美豆压榨预期提升 [3] 国内豆粕市场 - 6月国内进口大豆到港量达1056万吨，7月预计1100万吨，8月预计1000万吨 [3] - 油厂开机率维持在70%-80%高位，9月前市场供应宽松 [3] - 四季度后国内进口大豆可能出现供应缺口，利多豆粕价格 [4] - 豆粕期货2601合约长期易涨难跌，可关注1-5正套或逢低做多机会 [4]