第一部分：大类资产核心观点简述 黄金：地缘方面难以实质性停火，叠加美联储极有可能在下半年重启降息模式，而美元在特朗普政府的"折腾"下开启贬值之路将是大概率事件。总体来看， 黄金牛市还未结束，下半年迎来新一轮大涨的概率大，中期目标上调至4200美元。 原油：地缘整体偏向降温正在挤压原油风险溢价，油价的影响因素回归基本面的可能性较大。欧佩克产油国集团已经逐步开始增产计划。由于超额增产的意 图以及高额的闲置产能，全球供需平衡表正在往供给过剩倾斜，油价易跌难涨，下半年油价维持60-70美元区间调整的可能性较大，极端的情况下，存在挑 战下方55美元的可能。 现货铜：最大的不确定性还是关税政策冲击，在关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万 吨，进口铜约70万吨，对全球其他市场的影响在逐渐显现，LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局，精铜和废铜也出现紧张的现象。综合来看全球铜库 存处于偏紧状态，未来铜价大概率会上破5.30美元。 美股：美国和中国在关税问题上先后进行两轮谈判，6月29日美国总统特朗普宣布，与中国签订"和解协议"，关税政策对美股的冲击基本淡化，另外，下 ...