美联储6月会议纪要分析 - 美联储内部对未来利率走势存在明显分歧 主要源于对关税是否推高通胀的意见不一致 部分官员认为是一次性冲击 部分担忧是长期问题 [1] - 政治压力影响美联储决策 白宫对当前利率政策不满 导致美联储内部出现分裂 降息时机和幅度未达成共识 [1] 利率政策倾向 - 多数官员倾向于2024年稍晚降息 但部分认为当前通胀距2%目标较远 不足以支持立即降息 [3] - 共识认为当前利率接近中性水平 既未刺激也未压制经济 未来调整幅度将有限 [3] - 6月FOMC维持利率不变 为连续第四次按兵不动 19位官员中10位预计年内降息两次 7位认为2025年前不降息 2位预计降息一次 [3] 经济数据与政策考量 - 通胀风险和劳动力市场疲软风险仍存 官员对关税影响评估存在三种不同观点 [5] - 贸易政策快速变化增加判断难度 特朗普政府新关税带来不确定性 但相比上次会议不确定性有所下降 [5] - 美联储密切关注6月CPI数据(7月15日公布) 若显示通胀温和 7月底会议可能出现降息支持 [5] 市场预期与内部讨论 - 两位官员(沃勒和鲍曼)表示若数据持续温和可能支持7月降息 但鲍威尔未明确表态 市场普遍预期9月启动降息 [7] - 联邦基金利率期货显示市场预期9月和12月各降息一次 投资者等待CPI和失业率等关键数据 [7] - 美联储内部讨论改进政策沟通方式 包括调整经济预测摘要(SEP)和更广泛使用替代情境分析 [7] 当前形势总结 - 美联储在降息时机和原因上缺乏统一意见 通胀预期和贸易政策是主要变数 [7] - 市场和美联储均等待7月15日CPI数据作为决策依据 当前阶段保持耐心比激进更重要 [7][8]