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【MACRO 时势】黄金走强背后:财政风险、政策博弈与市场重构的多重驱动
搜狐财经·2025-07-10 18:05

财政与政治风险 - 美国财政赤字持续扩大,未来十年将新增3.4万亿美元债务,债务上限提高5万亿美元,总债务规模达36.2万亿美元 [3] - 政治风险升温,如马斯克扬言成立"美国党",加剧市场不确定性 [3] - 美国国债市场结构性变化,美联储和外国政府需求下降,外国私人投资者成为最大非官方持有者,可能加剧债市波动 [6] - 美债收益率与利率互换固定利率差距扩大,反映市场对美国财政可持续性敏感度上升 [6] - "滚动式迷你危机"(如债务上限博弈)可能成为常态,为黄金需求提供长期支撑 [6] 贸易摩擦与政策波动 - 美国对铜进口征收50%新关税,且不延长豁免期限,引发全球经济增长放缓担忧 [7] - 贸易政策摇摆冲击消费者信心与商业投资意愿,推动资本从美国资产重新配置 [9] - 美元指数回落至97.40附近,增强以美元计价黄金的吸引力 [9] 美联储政策与利率博弈 - 传统"利率与金价反向相关"逻辑被打破,实际利率升至2%以上但金价逆势上涨 [10] - 美联储6月会议纪要显示,若关税推升通胀,年内或启动降息 [10] - 6月就业数据强劲,市场对7月降息押注减弱,但年内宽松可能性仍存 [10] - 10年期美债收益率下行,强化黄金配置价值 [10] - "利率与金价同涨"新常态反映市场对"财政风险超越利率影响"的定价 [10] 央行购金与市场结构 - 新兴市场央行黄金储备需求显著增长,动机包括外汇储备多元化和对冲地缘政治风险 [13] - 自2022年以来,全球央行购金速度加快,与美国财政信用弱化形成对比 [13] - 市场结构从私人投资者主导转向官方机构行为影响 [13] - "去美元化"倾向与美国财政赤字扩张共同支撑金价 [13] 短期波动与长期趋势 - 黄金价格逼近100周期简单移动平均线(3335美元/盎司),若突破可能触发空头回补,目标3400美元/盎司 [14] - 若回落至3300美元下方,需关注3282美元及3247美元支撑位 [14] - 长期驱动力来自全球经济与政治结构性不确定性,如美国财政赤字扩张、贸易政策反复、美联储政策倾向等 [17] - 黄金作为"备用避险资产"角色将更加凸显 [17]