公司概况 - Mercado Libre是拉美地区最大互联网公司，业务涵盖电商和金融支付两大板块，可类比中国的淘宝和蚂蚁集团 [1] - 公司成立于1999年，与阿里巴巴、亚马逊属于同一时代的互联网企业 [1] - 2007年上市至2019年间表现平平，年化回报率仅12%，但疫情后迎来爆发式增长 [1] 业务构成 电商板块 - 包括电商佣金、履约物流、平台内支付和广告四个细分业务 [4] - 2000年上线电商平台，2003年推出支付功能Mercado Pago，2013年建设自营物流Mercado Envios [4] - 目前平台超90%包裹由公司自营物流处理 [4] 金融支付板块 - 包括平台外支付、数字钱包和消费金融等业务 [5] - 1Q25平台外支付占比达65%，已脱离电商辅助定位 [5] - 信贷业务营收达支付业务的78%，形成与支付业务相当的规模 [6] 发展历程 - 2009-2018年营收增速维持在20%-40%区间，2018年总营收14.4亿美元 [9] - 2019-2020年迎来爆发式增长，GMV增速从20.3%提升至35% [11] - 金融支付业务破圈成为第二增长曲线，2019年平台外支付额首超平台内 [11] 拉美电商市场分析 市场规模 - 2024年拉美电商市场规模约1750亿美元，相当于美国市场的1/7，中国市场的1/12 [15] - 巴西占比44%，墨西哥占比33%，两国合计占近8成份额 [17] 增长特征 - 疫情前增速缓慢，2015-2019年东南亚增速62%，拉美仅19%-45% [19] - 疫情后增速回落至10%+，线上渗透率提升缓慢 [21] - 2014-2024年拉美主要国家GDP复合增速仅1.5%，消费支出增速1.7% [23][24] 市场竞争格局 整体格局 - 2023年Meli市占率26%，远超第二名亚马逊的5% [31] - 拉美电商CR7仅41%，远低于中国的85%，集中度提升空间大 [31] 巴西市场 - Meli市占率34%，Shopee 15%，Magazine Luiza 11% [36] - Meli在SKU丰富度、物流时效等方面领先，但Shopee在低价策略上更具优势 [42][43][44] - Shopee GMV已达Meli的40%，客单价不足Meli一半 [52] 其他市场 - 阿根廷市场Meli占据68%份额，具有绝对优势 [56] - 墨西哥市场Meli和亚马逊各占约20%，形成双寡头格局 [58] 核心竞争优势 物流体系 - 自建物流占比从2017年10%提升至2023年94% [71] - 仓配式物流占比达53%，50%订单可实现当日或次日达 [73] - 物流时效从2018年81%订单需5天以上，改善至2022年58% [64] 业务闭环 - 电商+物流+支付形成完整业务闭环 [60] - 物流能力成为拉美电商最关键竞争壁垒之一 [61]