美联储货币政策与债券市场 - 美联储货币政策动向是影响海外债券市场价格的关键因素 市场对美联储即将进入宽松周期的预期增强 [1] - 美国通胀数据受关税政策影响有限 为货币政策转变创造条件 十年期国债及相关ETF存在明确投资机会 [1] 关税政策对通胀的影响 - 美国对多经济体加征关税后 进口商品价格未显著上涨 关税对进口成本推动力有限 [2] - 5月核心PPI仅增长0.1% 与10%关税幅度对比明显 上游成本向消费端传导停滞 [2] - 中国输美商品零售价平均上涨2% 远低于10%-20%关税幅度 显示关税成本主要由进口商承担 [2] - 美国通胀处于自然回落周期 关税未影响原油和食品等核心波动项 通胀风险显著降低 [2] 美联储宽松周期预期 - 联邦基金利率4.5% 核心CPI和PPI约2% 实际利率显著抑制经济 [3] - 预计下半年美联储开启降息 9月起每轮会议降息一次 年底利率或降至3.75% [3] - 市场提前反映宽松预期 债券市场有望率先受益 短期数据验证不影响长期趋势 [3] 贸易政策与市场环境 - 美国与越南贸易协定加征关税20% 低于最初威胁的46% 政策呈现"高威胁、低落地"特征 [4] - 未来三到四个季度 美国与其他经济体贸易谈判预计不会对全球金融市场造成显著冲击 [4] 十年国债ETF投资机会 - 十年国债ETF（511260）能精准反映市场趋势 十年期国债收益率是债券市场核心指标 [5] - 该ETF支持T+0交易 比直接买卖个券更灵活 适合把握短期波动和长期趋势 [5] - 美联储降息预期下 十年期国债收益率存在下行空间 ETF有望受益于价格上涨 [5]