行业并购趋势 - 2025年上半年生物医药行业并购呈现"量价齐升"态势，并购主体多元化但以龙头企业为主导 [1] - 行业正从分散竞争走向集约发展，创新技术平台与全球化能力成为并购焦点 [1] - 2025年上半年国内创新药领域共49起并购交易，总规模约127亿元，数量持平但金额较2024年减半 [4] - 下半年并购或将延续"高频小额"基调，巨头在核心治疗领域的卡位与困境资产整合仍是主线 [6] 并购驱动因素 - 行业竞争加剧使独立研发成本风险上升，并购成为整合研发资源、共享成果的理性选择 [2] - 创新药研发投入2024年触底回升，企业需通过并购快速获取创新管线 [2] - 现金流充裕的大型药企利用市场估值低位降低收购成本，构建特定疾病领域竞争壁垒 [3] - 国内生命科学上游企业依赖并购重组做大做强，政策利好叠加估值降低创造并购良机 [7] 政策环境支持 - "并购六条"等政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，地方政府设立百亿级产业基金 [3] - 上海设立100亿元生物医药产业并购基金，北京构建500亿元医药健康产业基金，广州推动100亿元上市公司高质量发展基金 [3] - 政策明确支持科技企业收购未盈利技术资产，降低并购门槛并提高审核效率 [4] 企业战略动向 - 三类企业主导并购：国资背景药企整合产业链、民营龙头强化细分优势、创新技术型企业拓展前沿布局 [3] - 和黄医药拟44.78亿元出售上海和黄药业45%股权，上海医药以9.95亿元收购10%股权 [1] - 海外龙头如赛默飞、丹纳赫通过并购发展，国内生命科学行业并购刚起步 [7] 挑战与局限 - 国内大药企受集采影响盈利能力下降，并购需确保标的能创造足够价值 [7] - 跨国药企虽有充足资本，但并购更侧重全球管线策略而非国内市场热点 [7] - 文化差异与业务协同难度可能削弱并购效益，需聚焦技术互补避免盲目扩张 [8]