政策调整 - 财政部印发《通知》调整国有保险公司考核指标 将三年、五年长周期考核权重提升至70% [1] - 净资产收益率考核由"当年度+三年周期"调整为"当年度+三年+五年周期" 权重分别为30%、50%、20% [4] - 资本保值增值率考核同样调整为"当年度+三年+五年周期" 权重分别为30%、50%、20% [4] - 2023年10月首次调整时将净资产收益率考核改为"当年度+三年周期"各占50% [3] - 2024年1月六部委方案要求三年以上考核 当年度权重不超30% 三至五年不低于60% [4] 市场影响 - 新规有助于降低险资对短期市场波动的敏感性 提升入市意愿 [1] - 将显著改善市场资金结构 增强韧性和抗风险能力 [1] - 引导险资投资"长期成长性企业" 通过战略投资、定增等方式参与上市公司 [2] - 提高险资对短期波动的容忍度 促进加大A股配置力度 [5] - 有望带来超万亿元增量资金 每提升1%权益配置比例对应3500亿元 [7] 行业动态 - 截至2024年底保险资金运用余额约33万亿元 A股投资比例约11% 距25%上限有空间 [3] - 2025年一季度末险资运用余额达34.93万亿元 [7] - 财产险公司股票+长期股权投资配置比例13.81% 较2024年末13.46%提升 [6] - 人身险公司股票+长期股权投资配置比例16.70% 较2024年末15.34%增长 [6] - 长期股权投资试点金额合计达2220亿元 鸿鹄基金一期500亿元已全部投资 [6] 配套措施 - 2023年10月优化偿付能力监管标准 沪深300成份股风险因子从0.35降至0.3 [7] - 科创板股票风险因子从0.45降至0.4 [7] - 2025年5月拟将股票投资风险因子再调降10% [7] - 偿付能力规则优化为长周期考核提供制度支撑 [7] - 部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5% [7]