股价表现 - 2025年7月11日公司股价收于34.6港元/股，单日下跌7.49%，总市值149.66亿港元 [1] - 相比24港元/股的发行价仍有44.2%涨幅，但较上市初期52.5港元/股的高点已回落34.1% [1][4] - 上市仅两周股价已呈现过山车走势，反映投资者情绪变化 [1][4] 上市情况 - 公司全球发售5382.92万股H股，香港公开发售占比43.48%，国际发售占比56.52% [1] - 发行定价24港元/股，净筹资约11.93亿港元 [1] - 上市前市场对标老铺黄金，期待其复制下沉市场成功模式 [1] 商业模式 - 采用轻资产加盟模式，4129家门店中97%为加盟店 [3] - 加盟商可不从公司采购商品，仅支付品牌使用费 [3] - 2022-2024年加盟业务收入占比稳定在50-55% [4] - 加盟协议期限仅1年且不限制加盟商代理其他品牌 [4] 财务数据 - 2022-2024年向加盟店销售产品收入分别为8.43亿元、20.2亿元、20.41亿元 [4] - 同期收取服务费收入分别为7.98亿元、8.33亿元、8.49亿元 [4] - 2023-2024年累计分红9.45亿元，其中2024年分红6.45亿元 [5] 股权结构 - 创始人李伟柱持股66.72%，其兄李伟蓬持股26.97% [5] - 上市后创始人兄弟仍合计控制83.4%股权 [5] 行业分析 - 黄金饰品行业定价主要基于金价和加工费，品牌溢价是关键 [3] - 中低端市场存在机会，但需强化产品设计、质量控制和渠道建设 [6] - 周大福等老字号通过品牌定位和运营策略建立竞争优势 [6]