价值投资哲学 - 迈克尔·伯里的投资哲学根植于格雷厄姆的"安全边际"理论，但更激进地拓展边界，认为市场群体性误判会产生定价偏差，被低估资产的内在价值与市场价格将形成套利空间 [2] - 2005年通过分析2300份次级房贷合同，发现80%借款人收入证明存在伪造，而相关CDO产品却被赋予AAA评级，市场价格偏离内在价值47% [2] - 强调"市场的非理性永远比想象的更持久，但价值终将如地心引力般起效"，例如2018年重仓特斯拉时看到电池成本下降10%将带来需求指数级增长的核心逻辑，最终股价上涨12倍 [3] 数据驱动的危机押注 - 次级房贷违约率每上升1%，CDO估值会暴跌11%，通过建立10万组历史数据模型，推算出2008年违约率突破15%的概率高达93% [3] - 2007年次贷危机初现时逆势加仓5亿美元，当时基金规模仅12亿美元，这一操作被同行视为"自杀式赌博" [3] - 2020年疫情中买入航空股看涨期权，基于测算"封锁解除后需求反弹幅度将达疫情前82%"的核心数据，认为市场恐慌指数VIX突破40时83%的下跌是情绪溢价而非价值回归 [4] 反共识投资策略 - 2006年华尔街92%分析师看涨房地产市场，但伯里通过阅读被忽略的贷款文件发现"ninja loan"占比从2003年6%飙升至2006年32% [4] - 强调"最赚钱的交易往往是让你在签约时感到生理不适的那些"，例如2022年加密货币崩溃时买入白银期货，基于"法币信用危机下贵金属溢价将达历史均值1.8倍"的判断 [4] - 当风投追逐元宇宙概念时，关注传统制造业数字化改造的投资者正复制这种"冷门胜利" [4] 时间杠杆效应 - 基金平均持股周期4.7年，远超对冲基金行业均值1.3年，2005-2008年基金净值一度回撤34%但最终收获326%回报，同期标普500指数跌幅37% [5] - 坚持"树苗需要寒冬来扎根"的理念，例如2023年仅持有3只股票，其中医药股持仓达5年，期间经历3次黑天鹅事件仍坚持"研发管线价值未被充分定价"的逻辑 [5] - 强调真正的价值创造需要对抗即时满足本能，经得起时间检验的数据终将成为最坚硬的铠甲 [5] 行业启示 - 真正的机会不在热搜榜单而在被大多数人过滤掉的原始数据中，例如伯里通过逐笔分析次级房贷合同发现市场定价偏差 [2][6] - 勇气在于众人喧嚣时用数字和逻辑坚守认知孤独，例如做空房地产时坚持"深渊回望者终将在顶峰相见"的信念 [6] - 对创业投资者的启示是"在别人恐惧的数据里挖掘，在别人狂欢的泡沫外等待" [6]