A股市场表现 - 上证指数微涨0.01%报3510.18点，深证成指上涨0.61%，创业板指上涨0.80%，科创综指上涨1.27% [1] - 沪深两市成交额1.71万亿，较上个交易日放量2180亿 [1] - 证券、有色、医药、钢铁等板块领涨，金融、通信、光伏、红利领跌 [1] - 全市场超2900只个股上涨，小盘强于大盘，成长强于价值，双创强于主板 [1] "反内卷"政策主线 - 政策强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，类似2015年供给侧改革 [3] - 政策对象包括钢铁、水泥、煤炭等上游资源品和汽车等下游消费品 [4] - 上游资源品因同质化严重面临产能过剩，厂商通过低价博弈导致价格快速下降 [4] - 螺纹钢与焦煤价格已企稳回升，此轮政策效果可能比去年更明显 [6] - 消费品"以价换量"趋势强化，25年1-5月食品、汽车等行业量增价降 [6] - 家电置换空间大于汽车，22-24年家电实际报废率约40-46%，汽车为79-102% [7] 历史供给侧改革案例 - 2010年拉闸限电导致螺纹钢价格半年涨幅超30%，但工业增加值与PMI下行 [9] - 2016-17年供给侧改革涉及煤炭、钢铁等，工业品走出2年大牛市 [9] - 2021年"双碳"政策限产钢铁、电解铝等，但需求不足导致行情辐射有限 [11][12] 美国降息与关税影响 - 美国6月新增非农就业14.7万人超预期，失业率降至4.1%，降息预期降温 [12][13] - 特朗普政府分两批向22国寄送关税信函，税率多数持平或下调，8月1日生效 [15][16] - 首批涉及日韩等14国，第二批含文莱等8国，巴西税率从10%大幅调至50% [16]