政策内容 - 财政部印发《通知》推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制 新考核指标自2025年度绩效评价起实施 [1] - 净资产收益率考核方式调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重分别为30%、50%、20% [3] - 资本保值增值率同样调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" [3] - 长周期考核权重提升至70% 其中三年周期指标占50% 五年周期指标占20% [4] 市场影响 - 长周期考核机制有望为A股带来万亿元增量资金 [1] - 截至2024年底商业保险资金运用余额约33万亿元 实际投资A股比例约为11% 距离25%政策上限仍有较大空间 [2] - 2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 大型国有保险公司保费规模超万亿元 预计带来3000亿元以上增量资金 [6][7] - 保险资金股票投资风险因子计划调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [6] 资金动态 - 金融监管总局批复三批保险资金长期股票投资试点 合计规模达2220亿元 首批500亿元已全部落地 [6] - 今年一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元 若增配1%股票资产将带来约3500亿元增量资金 [7] - 三项政策(长周期考核、新增保费投资比例、风险因子调降)综合有望为A股带来万亿元级别增量资金 [7] 行业反馈 - 行业机构对建立三年以上长周期考核机制有较强意愿 市场各方共识和诉求较多 [2] - 长周期考核将破解"长钱短投"困局 实现资产负债久期匹配 推动保险公司转向长周期价值投资 [3] - 南方基金表示此举有利于提升险资支持资本市场能力 为A股长期稳定发展提供制度保障 [3] - 广发证券认为长周期考核将有效降低市场短期波动对险资投资决策的干扰 有利于险资发挥长期资金属性 [4]