业绩增长 - 2022年至2024年营收从6.19亿元增至21.73亿元，净利润由0.95亿元攀升至2.99亿元 [2] 股权结构 - 实际控制人陆浩东通过直接和间接方式合计控制公司85.27%的股份，股权高度集中 [3] - 存在实际控制人利用其控制地位损害公司利益、侵害中小股东合法权益的风险 [6] - 过往IPO审核中监管机构通常会要求发行人说明防范实控人不当控制的实质性措施 [8] 存货问题 - 2024年末存货账面价值占流动资产比例64.52%，绝对金额28.57亿元 [7][9] - "已发货未验收"项目占比持续攀升，2024年末达18.23亿元，占存货总额63.8% [9] - 存货周转天数长达289天，远高于行业平均水平 [10] 毛利率变化 - 主营业务毛利率分别为16.48%、27.80%和28.78%，剔除存货评估增值影响后实际毛利率分别为41.93%、40.08%和35.97%，呈现明显下滑趋势 [11][12] - 2024年营收增速降至26.2%，较2023年178.3%的爆发式增长明显放缓 [12] 研发能力 - 拥有专利345项，其中发明专利仅25项，占比不足7.2% [13] - 研发费用率分别为3.72%、2.72%和3.53%，持续低于行业可比公司均值（6.62%、6.44%、7.33%） [14][16] - 研发人员210人中博士仅3人 [16] 募投项目 - 计划投入6.09亿元建设"物料自动化处理设备智能制造生产基地"，占总募资额60.39% [17][19] - 研发中心项目规划投入1.99亿元，但近三年研发费用总额仅1.65亿元 [18] 税收优惠与客户集中 - 税收优惠总额分别为2133万元、4897万元和6188万元，占当期利润总额比例分别达24.68%、17.45%和17.37% [20] - 2024年前五大客户销售收入占比达74.27% [21] 监管关注点 - 存货跌价准备计提充分性可能面临严苛审查 [22] - 业务单一、新兴领域布局不足可能引发质疑 [22] - 招投标流程复杂，高频率投标背后是否存在违规风险 [22]