市场整体表现 - 上证指数突破3500点整数关口，周五出现冲高回落但整体仍呈现多头趋势，市场价格中枢继续抬升 [1] - 短期市场演绎出"牛市氛围"，交易性资金活跃度提升，赚钱效应全面扩散，非银金融等高风险资产领涨 [2] - 2025Q4可能成为牛市加速积累的起点，2026-27年是牛市核心区间，但25Q3可能因基本面偏弱出现休整波段 [3] 行业景气度与投资机会 - 二季度业绩景气方向：上游工业金属和小金属、中游风电和出海方向的摩托车及逆变器、下游国补消费品种和创新药、金融地产板块的非银、TMT板块的海外算力链和存储及游戏 [4] - 银行股投资策略需重视基本面边际改善，负债成本持续改善、资产收益趋于平稳、资产质量维持稳健，推荐优质地区中小银行和国股行 [5] - 光伏行业3类企业有望破茧重生：向储能转型的企业、资产负债表健康的企业、硅料和硅片环节企业 [6] 资源品价格与供需 - 6月以来资源品价格快速反弹，7月"反内卷"催化下新能源产业链、黑色系、建材、化工、有色、原油、生猪等品类价格上涨 [7][8] - 9月后传统旺季来临，中下游备货和需求释放将直接拉动化工、有色、钢铁等上游周期资源品 [8] - 焦煤下游补库带动焦炭首轮提涨，建议关注资源禀赋优秀、煤电联营、增产潜力及稀缺资源属性的煤炭标的 [11] 细分行业与海外市场 - CXO及科研服务相关标的中报业绩超预期，产业链景气度回暖趋势明显 [9] - 美越贸易协议提升转口贸易成本，可能成为东南亚国家范本，对我国转口企业构成成本压力 [10] - 东南亚成为黄金珠宝行业增量蓝海，中国品牌出海迎战略机遇期，推荐业绩高成长和行业龙头两条主线 [12]