行业地位 - 台积电是全球最先进的半导体代工厂 拥有包括英伟达 AMD 博通和苹果在内的顶级客户 在先进制程市场占据显著领先地位 [2] - 竞争对手英特尔在代工业务上持续烧钱 三星则面临良率问题 难以撼动台积电的技术和规模优势 [2] 技术优势 - 7纳米及以下制程贡献73%的营收 较去年同期提升8个百分点 其中3纳米制程占22%营收 [3] - 苹果已预订大量2纳米产能 英特尔也在使用台积电3纳米技术生产高端芯片 [3] 财务表现 - 第一季度营收同比增长35%至255亿美元 高性能计算(HPC)是主要驱动力 [4] - 第二季度初步营收达319亿美元 同比增长39% [4] - 第一季度毛利率提升190个基点至58.8% 尽管新晶圆厂投产初期拖累盈利 [5] 定价能力 - 计划提高AI芯片价格 亚利桑那工厂生产的芯片可能溢价30% [5] - 新厂投产预计今年将稀释毛利率2-3个百分点 但已通过提价抵消压力 [5] 增长动力 - AI相关营收预计未来五年复合年增长率达40%以上 [8] - 自动驾驶领域潜力巨大 机器人出租车普及将带动高端芯片需求 [9] 商业模式 - 作为AI芯片制造服务商 不依赖单一客户胜负 受益于整体AI芯片需求增长 [7][11] - 全球产能扩张策略降低地缘政治风险 在美国 日本和欧洲新建晶圆厂 [6] 估值水平 - 基于2025年预期市盈率24倍 PEG比率低于0.7 显示估值具有吸引力 [12]