美元指数表现 - 今年上半年美元指数连续下跌，跌幅近11%，创1973年以来上半年同期最大跌幅 [1] - 美国国会通过"大而美"法案后市场悲观预期加速释放，美元应声下跌 [1] - 美元指数短期反弹被市场视为利空出尽反应，下行根本性压力仍在增大 [1] 美元地位变化 - 美元在全球外汇储备占比降至57.7%，支付占比降至48.46% [3] - 美元在"全球最受欢迎货币"排名跌至第七，预计2035年储备占比将降至52% [4] - 全球央行累计抛售美债480亿美元，美债外资持有比例降至30%左右 [3] 美国经济基本面 - 一季度美国GDP环比年率萎缩0.5%，核心PCE物价指数年化季率达3.5% [2] - 高盛与摩根大通将美国经济衰退概率上调至45%-60% [2] - "对等关税"政策导致供应链混乱、进口成本激增、贸易摩擦加剧 [2] 财政与货币政策风险 - "大而美"法案将在未来10年增加美国3.3万亿美元债务 [2] - 预计2025年美国联邦债务总额突破37万亿美元，占GDP比重达123% [2] - 美联储独立性受质疑，市场预期2026年前可能多次降息 [3] 信用评级变化 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，三大机构全部取消美国AAA评级 [4] - 标普和惠誉此前已分别将美国评级下调至AA+ [4] - 评级下调削弱美债作为"全球无风险资产"的地位 [4] 替代资产趋势 - 全球75家央行中三分之一计划未来1-2年增持黄金，40%央行计划10年内持续增持 [5] - 16%央行计划增持欧元，预计2035年欧元储备占比达22% [5] - 30%央行计划增持人民币，预计其全球储备占比将增长至6% [6]